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【万字深度】金融数据分析手册

2019-12-29 23:22数据分析 人已围观

简介澳门六下彩开奖结果联讯麒麟堂(ID:macro_liqilin) 金融数据每月在10-15日由央行发布,主要包括两个部分:1)体现实体融资需求的社会融资规模(简称社融)与信贷规模;2)代表实体经济流动性的货币供...

作为传统的间接融资方式,信贷的存量数据很全面。2013年以前,它是决定社融和体现实体融资需求的主要指标,看待融资需求即主要看信贷。

澳门六下彩开奖结果对货币供应量,央行会公布三个口径的数据,分别是M0、M1(狭义货币)、M2(广义货币)。


因为这种统计方法是直接从信托公司的放款终端去统计的,所以不管资金是来自于哪,中间经过了多少嵌套,有多复杂的交易结构,都不会影响信托贷款规模的真实性与准确性,从而也就不存在金融创新导致信托贷款被低估或被高估的情况。



其中,社融代表的是所有金融机构表内表外业务创造出来的总资产,M2代表的是银行体系的负债,两者在一开始好像就有天然的隔阂和对立。


第一种是直接从货币供应量的定义出发。既然货币供应量是由存款和流通中的现金(比例不足5%,基本忽略)构成,那么我们就从存款入手,分析各项存款规模变化的原因,从而得到M1与M2增速上涨或下降的驱动因素。


澳门六下彩开奖结果从图8来看,我们也能看到进口金额当月同比增速与新增外币贷款规模存在明显的正相关性。

1、表内业务—人民币贷款和外币贷款

具体来讲,如果企业对未来预期谨慎,对增长前景悲观,企业会更倾向于低风险的金融投资,将存款定期化,或者买货基,保本银行理财,大额存单等,这个时候M1会向M2转化,M1-M2剪刀差就会收窄。

且居民短期贷款具有分散性,风险低,不良率可控的特点,毕竟在国内我们听说过企业破产,但没听过个人破产。

澳门六下彩开奖结果如果经处理后的M1-M2同比差值在扩大,或者M1/M2在往上走,大体可以反映企业层面对未来经济增长预期是向好的,反之则是悲观的。


而对于社会融资规模中的委托贷款,央行定义的原文是:


第一,这些数据的统计范围包括哪些,是如何统计的?


2、居民部门的信贷数据

3、股权及其他投资项里,主要是银行自营持有的非标、券商资管计划、同业理财、公募基金等资管产品。

(1)短期贷款是指期限在1年期以下的贷款,常和票据融资联系在一起。因为票据融资的期限也很短,功能上很相似,基本上都是被用来补充营运资金、偿还到期负债或结算等,和企业部门的现金流关联密切。




同时,由于贷款以外币计价,所以对非金融企业来说,最大的风险在于汇率风险。从历史经验来看,2015-2016年与2018年的汇率贬值时段,外币贷款均为连续的负增长。

澳门六下彩开奖结果当社融同比增速-M2同比增速的差值走阔,非银资产规模扩张时,说明实体融资需求较强,在耗完了银行体系的融资额度后,还有较多尚未得到满足的融资需求要靠非银来补充。

澳门六下彩开奖结果人民币贷款是直接体现在银行资产负债表中且以人民币为计算单位的贷款。




澳门六下彩开奖结果所以,地产销售增速虽然可以用来判断趋势,但对于短期的变化要慎重使用。




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环比的变化则是一种直观感性的理解。中间纵然有季节性因素的影响,但如果说波动变化极大,比如从3000亿增长至1万亿,依然会对投资者的预期与情绪造成冲击,从而在短期内改变资产价格的走势。

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澳门六下彩开奖结果当然因为每年都会有这样的事,所以如果是同比增速,会很自然的将这种季节性的效应给抹掉。但是每年银行面对的环境不一样,季节性因素的强度也不同,所以还是存在着差别。

澳门六下彩开奖结果金融数据每月在10-15日由央行发布,主要包括两个部分:1)体现实体融资需求的社会融资规模(简称社融)与信贷规模;2)代表实体经济流动性的货币供应量(M0、M1、M2)。

用一句老话来讲,社融和M2是同一枚硬币的两面,两者有相似的地方,也有不同之处。



澳门六下彩开奖结果票据作为低风险信贷的一类,在这种时候往往会被银行所重视,成为他们开展普惠金融业务的主要抓手,从而造成票据融资的高增长。

除此之外,现在市场研究者还对金融数据进行了更多的变形转换,来更好的揭示金融数据对各类金融资产价格走势的指示意义,比较常见的有(M1-M2)增速(俗称剪刀差)、社融-M2增速。

获得这100块的银行,又把钱贷款给了另外一个企业,企业又把钱存在了第三个银行,存款变成了200块……

澳门六下彩开奖结果(3)票据融资常有套利的因素。一方面,票据融资的利率锚定的是Shibor,当货币政策宽松时,票据融资利率往往会被打到比较低的水平,和银行理财、结构性存款或大额存单等高息产品之间存在着比较高的利差,因此很多企业可能会用贴现后资金去购买这些高息产品。

2、表外业务:信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票

第二,存款类金融机构的信贷收支表,是央行、其他存款类金融机构经过轧差之后的结果,和货币供应量统计过程中涉及到的机构完全重合,有较高的解释力度。



澳门六下彩开奖结果所以这就需要另外一种分析思路,从资产的角度切入。

预期一般是市场研究人员在过往年份的当月均值基础上加减所得,或根据对银行资产负债部门的草根调研所得。若实际值低于预期,则一方面可能会直接带来交易行情,另一方面也会使投资者下修对经济增长的判断;若高于预期,则相反。

澳门六下彩开奖结果贴现后,银行承兑汇票就进入了银行体系,变成了一种类似于债券的资产,银行C可以把它转让给另一个银行D。这个过程我们称为转帖,等同于二级股票或债券市场上的买卖交易。




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澳门六下彩开奖结果而如果银行自营持有的非金融企业发行的信用债,那么这些资金会带来银行企业存款的增长,对M2同样是正贡献。

在运用这一指标的时候,有一点需要注意,那就是在春节期间,由于工资奖金支付的需要,企业的活期存款会大幅转向居民储蓄存款。如果春节时间错位,则会对M1同比读数产生较大的扰动。为了消除这种干扰,我们一般会对每年1月和2月的M1余额数据做平均处理。





3)融资需求。澳门六下彩开奖结果如果现金流紧张,企业也可选择20%、30%或50%等其他比例的保证金,低于承兑汇票面额的金额以企业在银行的授信额度来抵补,以达到“以少博多”的杠杆功能。





澳门六下彩开奖结果在这三个区间里,除了2010-2012年因为存在高通胀现象,导致长端利率没有走出趋势性行情外,其他两次都出现了100BP以上的牛市。









(2)票据融资是银行风险偏好的表征。和中长期企业贷款相比,票据的期限更短,也可流通交易(转帖),其背后要么有产业链中的核心企业信用背书(商票,能开票的一般都是有话语权的大企业),要么是有银行的信用做担保(银票),信用风险更低。


由于贷款出了银行后,银行没有办法去追踪贷款的使用与流向,所以很多时候,短期贷款也常被个人用于凑首付加杠杆买房,也进一步强化了居民短贷的增长趋势。





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(二)解析信贷分项时应注意哪些问题?



这些金融创新的出现,一定程度上扭转了存款脱媒的现象,对M2与M1都存在着一定的改善作用。





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=各项贷款+(债券投资-财政存款)+股权及其他投资+中央银行外汇占款-金融债券-其他


以上是我们在获得一份社融后所做的总量分析,接下来,我们来进一步分析社融与信贷的分项。

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比如2017-2018年曾经一度被各银行追捧的“结构化存款”,以及最近的“智能存款”。

委托贷款和信托贷款很相似。一方面,委托贷款也有一套完备的统计制度,称为《委托贷款专项统计制度》。

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